美国2024Q3制造业数据背离：人工智能和民航推动资本品投资，但PMI仍显疲软

华创证券最新研报指出，美国2024年第三季度出现了一个有趣的现象：资本品出货和进口强劲增长，但制造业PMI却依然疲软，两者数据出现背离。

究其原因，主要在于资本品投资的增长主要集中在计算机相关行业（包括计算机和配件）和民用飞机这两个领域。人工智能的快速发展推动了计算机行业的投资增长，而民航需求的复苏则带动了飞机订单的大幅增加。然而，这两个行业在整体制造业中所占的比重有限，不足以抵消其他制造业领域增长乏力的影响。

具体来看，虽然2024年第三季度资本品出货量同比增长5.6%，但其他制造业出货量仅增长0.4%，处于历史低位。计算机相关行业和民用飞机对资本品出货量增长的贡献分别约为3%和16%，虽然民用飞机出货量同比增长14%，但对整体资本品出货量增长的拉动仅为2%，对整体制造业出货量增长的拉动也仅为0.3%。

展望2025年，华创证券认为，由于2024年强劲的飞机投资增长存在不确定性，而计算机投资预计将维持高增长，因此2025年GDP设备投资可能难以延续2024年第三季度的强劲势头，但仍有望保持一定韧性。

此外，报告还跟踪了其他海外高频数据和事件，例如美国12月核心CPI、零售销售数据以及美国经济的整体运行情况，并分析了美国金融市场的情况。报告最后提示了数据更新不及时和美联储货币政策超预期等风险因素。