2025年春节前后大宗商品市场展望

本文对2025年春节前后宏观经济、债券、股市、黑色系、有色金属、新能源、能源化工及农产品等大宗商品市场走势进行分析预测。

宏观方面，需关注中国1月官方PMI数据、春节假期消费情况以及欧美央行货币政策动向。预计1月制造业PMI略低于荣枯线，非制造业商务活动指数位于荣枯线以上；春节超长假期或将带来出行和消费数据同比正增长。欧美央行货币政策存在分化，美联储维持高利率可能性较大，欧央行则可能继续降息。

债券市场方面，节后资金面转松，短端品种有望修复，长端债券预计维持震荡偏空走势。经济持续修复以及地方GDP目标维持不变对长端债券造成持续利空。

股市方面，A股市场风险基本可控，预计未来震荡为主。中小市值股票受货币政策影响较大，长期资金入市将提升市场情绪。但美国可能推出的限制性关税政策会对制造业出口造成压力。

黑色系商品方面，螺纹钢供需处于紧平衡局面，供给侧政策预期升温，预计短期盘面震荡偏强运行；铁矿石供需边际改善，关注春节后钢厂补库情况；煤焦现实偏弱预期偏强，关注钢厂利润情况；铁合金方面，锰硅高波动持续，硅铁维持震荡。

有色金属及新能源方面，贵金属关注白宫动作，黄金偏强看待；铜维系震荡运行；氧化铝及电解铝关注铝锭累库情况；锌宏观扰动叠加基本面趋于中性，锌价宽幅震荡；锡关注LME锡库存以及调期费变化；镍矿供应预期重新转入宽松；碳酸锂供需平衡收紧，但需警惕预期差；工业硅及多晶硅关注下游需求反馈。

能源化工方面，原油关注假期期间美国制裁变化以及潜在关税政策的影响；集运关注节后运价下行斜率；燃料油关注假期期间国际油价波动的风险；沥青关注假期期间国际油价波动的风险；甲醇港口供需基本平衡，价格宽幅震荡；聚烯烃悲观情绪集中释放，节后行情或出现反复；聚氯乙烯节后回归基本面交易；橡胶关注橡胶外盘价格走势以及外围宏观氛围；PX、PTA及MEG关注成本端原油价格波动。

农产品方面，白糖印度出口靴子落地，未来北半球生产情况主导短期市场；棉花关注特朗普政策变化；尿素假期后基本面承压，外围因素提振明显；纯碱基本面多方博弈，震荡趋势维持；玻璃外围因素影响或超过基本面；烧碱假期累库幅度或有限，现货局部仍偏紧；玉米节前期货高升水提振现货收粮热情，节后关注下游消费对市场影响；生猪猪价延续弱势，警惕节前出栏对节后供给的影响；鸡蛋终端需求走弱，鸡蛋现货价格或将延续弱势格局；油脂油料假期风险事件多，建议空仓过节。