美联储降息与中国经济：对贵金属和有色金属板块的影响及投资建议

12月美联储议息会议降息25bp符合市场预期，但对2025年降息节奏转鹰，市场震荡加剧，贵金属回调。然而，长期向上趋势不变，维持有色板块“推荐”评级。

贵金属市场分析：

美联储12月会议决定降息25bp至4.25%-4.5%区间，但声明中增加了“幅度和时间”的限定，显示出对未来降息的谨慎态度。委员贝斯·哈马可的反对票也反映了这种谨慎。这种转鹰的表述以及投票分歧，源于对2025年美国经济韧性和通胀水平的预测上调。美联储预测2025年美国GDP增长率和失业率分别为2.1%、4.3%，通胀预测也大幅上调。点阵图显示2025年全年降息两次，与之前的预期相比更为鹰派。会议声明和发布会后，黄金及大宗商品价格大幅回落，短期内降息预期扭转对金属价格形成压制，市场波动可能加剧。然而，黄金长期逻辑未变，中枢向上趋势确定性高，仍然看好黄金价格震荡向上。

工业金属市场分析：

中央经济工作会议提出明年要保持经济稳定增长，促进居民收入增长和经济增长同步。会议强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加大财政支出强度，增加发行超长期特别国债，继续支持“两重”、“两新”实施。积极财政政策与适度宽松的货币政策的有力支持下，宏观经济有望得到提振，投资、消费需求逐步回暖，工业部门景气度有望回升，直接带动工业金属需求向上，铜、铝等主要金属将直接受益。

投资建议及风险提示：

黄金价格中枢向上趋势不变，但震荡可能加剧。建议关注山东黄金（600547.SH）、赤峰黄金（600988.SH）。地方化债后投资实体经济空间更大，工业金属有望直接受益，建议关注紫金矿业（601899.SH）、铜陵有色（000630.SZ）、洛阳钼业（603993.SH）、西部矿业（601168.SH）。

风险提示：

• 海外利率波动风险
• 重磅政策落地进度不及预期
• 海外通胀波动风险
• 海外地缘政治风险
• 数据引用风险

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