股市债市贵金属：GDP之外的盈利、央行的克制与震荡区间

股指：别光盯着GDP，看看企业赚不赚钱

股市这东西，你盯着GDP增速看，有时候真不顶用。就拿这次“两会”来说，定了5%的GDP增速目标，听着挺好，可你得看看企业能不能真正赚到钱。政府工作报告里科技创新是大头，这没错，AI确实有潜力，但别忘了，最终得落实到企业盈利上。

现在的问题是，咱们A股上市公司，刨去那些“吸金”的金融机构，去年营收增速还是负的（根据去年前三季度的数据）。这意味着什么？意味着企业投资的回报，可能还赶不上借钱的利息。说白了，你借钱投资，结果亏了，那还不如把钱放银行吃利息呢。这种情况下，光靠政策喊口号，用处真不大。除非企业真能靠AI提高效率，把利润做上去，否则，别指望股市能一直涨。

债务周期这东西，说白了就是各部门都在努力“去杠杆”，降低负债。什么时候企业、居民、政府都不那么依赖借钱了，经济才能真正健康起来。现在的情况是，大家都在勒紧裤腰带，想办法还债，消费自然起不来，企业利润也受影响。

国债：央行的“克制”与债市的“宽幅震荡”

最近债市有点让人摸不着头脑。前段时间大家还觉得央行会放水，结果呢？央行操作非常“克制”，导致债市经历了一波调整。现在债市的处境，有点像被夹在中间：一方面，资金面确实比之前松了一些，政府债发行压力也小了，国债期货的基差也在回落，大幅下跌的动力不足；但另一方面，央行又不肯大放水，想让债市一下子火起来，也不现实。

这种情况下，债市大概率会维持“宽幅震荡”的格局。简单来说，就是涨也涨不多，跌也跌不深。想靠债市赚大钱，估计有点难，稳健的投资者可以考虑，但想一夜暴富，还是算了吧。

贵金属：关税、地缘政治与黄金的“震荡区间”

黄金这东西，最近也是上蹿下跳，让人捉摸不透。一会儿受美联储官员讲话影响，一会儿又被地缘政治搅动。像美联储理事沃勒说今年可能降息两三次，这本来对黄金是利好，但市场又担心关税政策的影响。

欧洲央行降息了，但这似乎也在暗示降息周期可能要结束。特朗普签署美墨加协定，但加拿大好像不太买账，市场预期落空，美股又跌了。地缘政治方面，美乌好像要达成协议，俄乌冲突可能要结束，这对避险资产黄金来说，显然不是好消息。

总而言之，现在影响黄金价格的因素太多了，而且很多都是短期因素，导致金价在2780-2950美元/盎司的区间内震荡。白银走势基本上跟着黄金，如果黄金能确立涨势，白银或许能补涨一波。但投资贵金属，一定要做好风险管理，别指望一夜暴富。