疯涨15万/吨！这种金属，要彻底疯狂了？

出口管制引发铋价飙升

中国商务部于2025年2月宣布对铋金属实施出口管制，这一举措立即引发了国内铋价的剧烈上涨。根据稀散金属分会和中联金的数据显示，截至3月8日，国内近月铋价格已上涨近15万元/吨，远月价格涨幅接近16万元/吨，精铋现货均价突破13万元/吨。安泰科的现货报价环比增长高达53%，而出口管制前，精铋现货价格约为8万元/吨。

国际市场也受到显著影响。根据SMM的数据，欧洲最新的铋价已达到17.5美元/磅（约合28万元/吨），而在管制前，海外铋价普遍在6美元/磅左右。鉴于全球市场对中国铋供应的高度依赖，出口管制很可能促使国际市场寻求替代供应渠道。可以预见的是，未来铋价的中枢可能会显著上移。

中国铋资源储量及产量在全球的主导地位

中国铋资源分布与生产情况

中国拥有丰富的铋资源，在全球铋的供应中占据主导地位。据美国地质调查局的数据，2016年全球铋储量约为37万吨，主要分布在中国、越南、玻利维亚、墨西哥、加拿大等国家和地区。其中，中国的铋储量约为24万吨，约占世界总储量的66%，位居世界第一。中国的铋资源主要分布在湖南、广东、江西等省市自治区。值得注意的是，铋的矿物大多与钨、钼、铅、锡、铜等金属矿物共生，很少形成具有单独开采价值的矿床。因此，铋的产量受到其他金属冶炼情况的较大影响。

出口管制下的供需缺口

观研报告网披露的数据显示，2023年中国铋产量约为1.9万吨，占全球供应量的81%以上。这意味着，出口管制将在短期内创造巨大的海外需求缺口。根据SMM的数据，2024年中国铋相关产品出口量超过1.2万吨，而进口量则不足千吨。这种巨大的进出口差额进一步凸显了中国在全球铋供应中的关键地位。

铋在下游新兴领域的广泛应用与市场前景

全球铋消费结构分析

铋金属因其低毒性和特殊的物理化学性质，在多个行业具有重要应用，市场前景广阔。2023年全球铋消费量达到1.68万吨，同比增长6%，预计到2025年全球铋消费量将突破2万吨。观研报告网的数据显示，2023年全球铋消费主要集中在医药化工、合金焊料、半导体电子、3D打印及其他领域，其中医药化工（44%）、合金焊料（30%）、冶金添加剂（22%）位列前三。

新兴应用驱动增长

值得关注的是，由于铋优秀的低熔点特性，其在半导体及3D打印市场的应用正在快速增长。这两个新兴市场有望为铋的需求打开第二增长极。

铋生产企业集中度分析

主要铋生产企业概况

铋的生产企业集中度较高，主要供应企业包括湖南白银、高能环境、中钨高新、豫光金铅等。

• 高能环境： 2023年精铋产量3548吨，销量近4000吨。

• 豫光金铅： 精铋年产量1675吨。

• 中钨高新： 子公司柿竹园拥有较大的铋金属保有量，铋精矿年产量约1500吨。

• 湖南白银： 2023年粗铋年产量2236.58吨。

• 株冶集团： 铋锭主要为铅锌冶炼副产品，产量较小。

  投资建议与风险提示

投资建议

出口管制下，短期内铋价可能冲击20万元/吨（国内）和40万元/吨（国际），长期来看，价格中枢有望维持在高位。

推荐标的： 中钨高新

关注标的： 豫光金铅、高能环境（环保覆盖）

风险提示

• 宏观政策不及预期
• 下游需求不及预期
• 海外地缘政治风险