《日本央行7月要“搞事”？工资涨不涨，才是真凶！》

日本工资增长对通胀目标的影响

一份来自汇通财经的报告指出，日本央行设定的通胀目标能否实现，很大程度上取决于未来工资的增长速度。市场普遍预期日本央行可能在7月份再次加息，但实际情况可能会受到工资增长水平的制约。报告深入分析了日本工资增长与通胀之间的关系，并探讨了日元贬值对物价的影响，以及服务业价格上涨滞后带来的挑战。

工资增长需达到3%以上才能支撑通胀

高盛的经济学家预测，为了达到日本央行设定的通胀目标，日本的工资增长需要在2025年达到3%-3.1%，并在2026年进一步提升至3.3%-3.4%。然而，2024年日本的工资增长率仅为2.8%，距离央行的理想水平仍有差距。高盛经济学家大谷昭(Akira Otani)强调，只有工资持续增长，才能形成收入和价格相互促进的经济良性循环，从而真正支撑起通胀目标。

低工资增速可能影响日本央行加息进程

高盛预测，日本央行今年可能加息两次，下一次加息的时间窗口预计在7月份。然而，如果工资增长明显低于预期，日本央行可能会选择推迟或减少加息的次数。相反，如果工资增长加速，央行则可能提前或加快加息的节奏。因此，工资增长数据将直接影响日本央行的货币政策决策。

日元贬值与通胀：服务业价格滞后的挑战

尽管日元贬值在一定程度上推动了通胀，但日本的服务业价格上涨却相对滞后，这给通胀的稳定性和可持续性带来了挑战。

日元贬值推动通胀，但基础通胀仍低于目标

尽管日本的核心通胀率已经连续三年维持在2%以上，但这种通胀主要是由进口成本上升所推动的。日本央行认为，从根本趋势来看，通胀尚未完全达到2%的目标，但正朝着这个方向逐步靠近。

服务业价格上涨滞后，影响通胀稳定性

与1990年代初日本曾实现的2%通胀水平相比，目前服务业价格对通胀的贡献相对较低。由于工资增长乏力，服务业的成本转嫁能力较弱，这导致整体通胀的动能不足，并对通胀的长期稳定性构成影响。

市场展望：关注日本央行利率决议

市场普遍预计日本央行将在周三公布的最新利率决议中维持基准利率不变。

主要考量因素：全球经济不确定性与工资增长

日本央行在制定货币政策时，需要权衡全球经济的不确定性、贸易担忧情绪以及工资增长未达目标等多重因素。如果工资增长能够达到3%以上，日本央行可能会加快紧缩政策的步伐，以巩固通胀目标。反之，如果工资增长放缓，央行则可能维持低利率更长时间，以支持经济复苏。

结论：工资增速成关键变量，7月加息或成焦点

高盛预计，日本央行将在2024年7月再次加息，但前提是工资增速能够保持在3%以上。目前工资增长仍然低于预期，这可能会拖累日本央行紧缩步伐。此外，尽管日元贬值推动了通胀上升，但服务业价格增长缓慢，使得通胀的稳定性仍然面临挑战。未来市场关注的焦点将是工资数据是否达标，这将决定日本央行未来的加息路径。