基金经理左手盈利，右手却在偷偷跑路？真相竟然是...

国信经典组合FOF年报解读：盈利好转，但管理人为何持续减持？

基金业绩扭亏为盈，管理人却选择赎回

上周，公募基金陆续发布2024年年报，其中，国信证券旗下国信经典组合三个月FOF基金的年报备受关注。该基金在2024年成功扭亏为盈，然而，基金管理人却在同期选择继续大幅赎回份额，这一举动引发市场关注。

年报显示，国信经典组合三个月在2024年实现了128.93万元的净利润，相较于2023年亏损的229.08万元，业绩有了显著提升。尽管如此，该基金的份额净值增长率全年为3.37%，仍然未能跑赢业绩比较基准。

更值得注意的是基金管理人的操作。数据显示，2024年初，基金管理人运用自有资金持有该基金625.22万份，但年内赎回了120万份。回顾2023年，该基金成立之初，管理人曾申购226.17万份，但当年就赎回了103.47万份。2024年年报显示，管理人未进行新增申购，加上年内赎回的120万份，累计赎回份额已达223.47万份。总体来看，2024年该基金总赎回份额为2032.03万份，而总申购份额仅为378.17万份，呈现明显的净赎回状态。

高股息ETF成主要配置，未来投资机会在哪里？

截至2024年末，该基金的规模为0.36亿元，成立近三年，规模增长并不明显。从配置上看，ETF仍然是主要的基金类型，具体而言，高股息、红利类ETF占据重要地位。这类品种在2024年的市场行情中表现不俗，但基金经理也提醒，就当前市场而言，它们可能并非最佳的投资选择。

基金经理在年报中展望，认为债券收益率有望继续下行，利差进一步压缩，债券资产仍然是确定性较强的配置品类，短期内拐点难以出现。但与此同时，在流动性宽松的环境下，随着政策发力传导至基本面好转，资金或将逐渐从收益率中枢降低的固收资产向风险资产倾斜，股票和商品市场将迎来较大的配置机会。

公募FOF基金整体表现：较高胜率能否持续？

市场回调下，FOF基金依然展现韧性

近期，公募FOF基金整体业绩表现亮眼，赚钱效应明显，投资胜率连续多周维持在较高水平。

上周（3月17日-3月23日），尽管A股市场出现较大回调，但FOF基金中，除了股票型FOF表现不佳外，混合型FOF和养老目标FOF的投资胜率均表现良好。Wind数据显示，混合型FOF的平均收益率为0.15%，养老目标FOF的平均收益率更是达到了0.28%。

上周市场风险偏好有所下降，日均成交额为15497亿元。各大主要指数均出现不同程度的调整。上证指数、沪深300和万得全A分别下跌1.6%、2.29%和2.1%。创业板指、中证500、中证1000和科创50指数分别回调3.34%、2.1%、2.52%和4.16%。

消费数据现企稳迹象，未来经济预期如何？

中信一级行业分类中，建材板块、家电、石油石化和公用事业等盈利相对稳定的板块表现相对较好，而电子、传媒和计算机板块则分别下跌4.22%、4.64%和5.61%。商贸零售和食品饮料板块上周也分别下跌3.84%和3.99%，这可能与近期房价表现相对偏弱有关，引发市场对未来经济预期的下调。

不过，3月以来的高频数据显示，与去年春节假期后消费需求及价格指标的走弱相比，今年部分消费量价出现了边际企稳的迹象。例如，上周二手房成交量同比仍维持在高位，同时，3月首周汽车销售额同比回升，一些周期品价格也出现了底部抬升。

诺安基金分析指出，关税影响或对后续出口带来不确定性，但如果经过多年供给侧产能整合，部分行业价格指标能够呈现积极信号，或有望对地产周期及消费需求带来提振。

上周各类型公募FOF头部业绩产品统计（来源：Wind)